珍惜年内难得反弹窗口

　　事件：

　　10月31日电中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。继7.31年中政治局会议对2018年下半年保持坚持稳中求进的总基调，基建补短板明确作为经济稳增长的主要发力点，今日印发《国务院办公厅发布保持基础设施领域补短板力度的指导意见》是当前经济发展更加重视“六稳”的进一步深化与落地。

　　点评：

　　横向对比历次政治局会议，从此次政治局会议定调或有以下几点边际变化：

　　1）本次会议更加正视经济下行压力。会议提及“当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露”，在正视中针对内外部环境变化、经济换挡中采取预见性的有效措施。对经济下行压力的高度重视，增强预见性并及时采取对策引导经济从高速度向高质量的平稳过渡。

　　2）更加重视资本市场制度建设，多重政策支持有望更强。“明确提及围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。”资本市场的健康发展作为此次会议讨论内容，彰显监管层对资本市场制度建设及长远发展考虑，结合近期新通过公司法对股份回购的灵活性放松、IPO被否企业“借壳”间隔期从3年缩至6个月及市场对并购重组或将放开的预期都将稳定市场信心，激发市场活力的有效举措的多重政策支持有望更强；另一方面，证监会指引下保险、社保、各类证券投资基金等更多增量中长期资金入市，更益于提振市场信心，中长期来看，内外资（成功入富、入摩比例提高）的涌入助推A股市场理性健康发展。

　　3）“坚决遏制房价上涨”有所弱化，基建投资成稳经济主要发力点。7.31会议明确提出“坚决遏制房价上涨”，未来各房价上涨压力较大的核心城市对房地产需求端从严、从紧的调控或将持续趋严成为市场一致预期。但本次会议并未提及房价的严格调控，配合此次印发《国务院办公厅发布保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，基建仍然延续7.31会议基调，是当前经济发展更加重视“六稳”的进一步深化与落地。我们认为，在地产调控弱化，基建发力的背景下，实施更加积极的财政政策或带来进一步的宽松刺激。

　　4）稳定市场及民企信心，长期引导成长价值重估。“促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难。”坚持多种所有制经济共同发展，国资平台助力缓解中小民营企业股权质押风险，多重举措稳定民营企业家与投资者信心，成长性企业在中长期内仍将受政策暖风扶持，配合未来制造业减税降费的实质性落地，价值重估引导的成长板块进入战略配置期。

　　投资建议：

　　中长期经济下行压力更加受到顶层重视，明年财政、货币政策或将有进一步放松空间：

　　1）基建发力、地产严调控弱化，相对更利好金融、地产、建筑板块；

　　2）风险偏好回暖，资金价格走低也有助于业绩稳定的成长公司估值修复，成长股较价值蓝筹的长期趋势占优。看好与5G，云计算，人工智能，核心军品相关的龙头公司。

　　风险提示：

　　人民币汇率波动，地缘政治局势恶化。

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　　华创策略王君团队成员介绍

　　王君（首席策略）

　　南开大学经济学硕士。曾任职于中信建投证券、川财证券、国家信息中心。曾获2016年新财富（策略）第五名、2014年水晶球（策略）第六名。研究方向为A股市场策略、大类资产配置，擅长周期分析。

　　李而实（海外市场/专题研究）

　　美国克拉克大学金融学硕士。四年证券行业从业经验。2016年新财富（策略）第五名团队成员。专注于全球经济研究、市场趋势研判和策略专题研究。

　　徐驰（主题策略组长）

　　上海对外经贸大学金融学硕士，曾就职于中泰证券，三年A股策略研究经验。擅长自上而下、主题量化特征、美股科技映射以及政策热点研究分析。

　　郭忠良（海外市场/大类资产配置）

　　8年海外FICC研究交易经验，此前任职于京东金融战略研究部，负责国内固收与海外资产交易配置策略。擅长FICC领域内跨资产&跨市场研究和交易。

　　（本文来源微信公众号：太平桥策略随笔）